香港中國股票：整體環境正面，但短期仍有波動

繼中國最新的一波疫情得到控制後，經濟活動再度迅速恢復。政府積極讓封城導致的生產及供應鏈營運中斷得以恢復，我們認為，支持性的財政及貨幣政策(例如中國人民銀行採取鴿派立場，及加快基建投資)有望為總體經濟的持續改善帶來支持。我們亦預計，儘管未來疫情仍是一個潛在的風險，但隨著中國經濟重啟，國內消費活動有望從疫情相關封城限制中恢復及正常化。與此同時，針對互聯網公司及地產市場實施的監管政策有所放寬，可能幫助中國經濟實現其2022年野心勃勃的增長目標。

另一方面，受到通膨壓力及鷹派央行政策的影響，外部需求(特別是來自美國及歐洲的需求)預計會減弱，可能對出口型製造業造成不利影響。然而，這亦可能在一定程度上使商品價格降溫，預計令中國整體經濟受惠，特別是承受成本上升後更高價格的公司。此外，還有許多可能會帶來驚喜的因素，包括美國可能會降低或取消對進口商品徵收的關稅、美國鷹派貨幣政策有所緩和，或俄烏戰爭有所降溫。

前景良好

隨著中國企業公佈第二季財報，於未來幾個月，中國股市仍可能仍持續較大波動。然而，投資者情緒在逐漸改善。我們亦預期會有進一步的刺激措施推出，支持中國經濟及市場。而近期實施的監管政策旨在實現中國經濟的長遠永續發展，可能會帶來新一輪的結構性機會。在此背景下，我們利用近期市場波動之機，買入那些評價已經回到合理水平的優質企業。

展望今年餘下時間，從「由下而上」基本面角度來看，我們繼續看好中國股市，特別是在政策放寬、基期相對低(去年下半年增長較低，今年下半年可能有較高成長)的情況下。隨著經濟活動逐步正常化，可持續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及生態意識等結構性趨勢很可能將繼續顯現。我們認為這些因素應有利新基建、國內消費、醫療保健、科技本土化及永續發展等產業及主題的中長線前景。與此同時，一些中國企業亦受惠於全球經濟復甦，包括多家消費品生產商。然而，並非這些產業的所有企業都有同樣的表現。因此，在基本面的驅動下，採取「由下而上」的選股方式仍然是駕馭市場的關鍵。

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