香港中國股票：波動下蘊含的長遠投資機會
繼第一季拉回後，中國股市在第二季有所回升，其中健康醫療產業表現領先，取得雙位數的漲幅。然而，整體大盤仍相對表現疲弱，部份原因是對個別產業的監管持續變化。整體而言，中國政府收緊對國內超級應用巨頭美團的政策監管，令互聯網產業受壓；而地產業持續面臨監管，以防止炒作情況出現。此外，市場風格輪動頻繁，成長型股票於4月及6月表現優於價值型。於第二季末，在中國共產黨成立100週年的前夕，市場氣氛轉好。
預期盈餘成長良好
由於許多不利的因子已出現，且在一定程度上已被投資者消化，目前市場環境相較今年初已有所改善。例如，與全球許多主要市場相比，股市的評價似乎處於較合理水平，依然具有吸引力。儘管市場在短期內很可能會持續波動，企業盈餘可能會受到原物料成本上升及某些產業新規定的影響，但我們預計，主要由於企業盈餘持穩，中國股市在今年餘下時間收漲的機會應較大。
中國經濟仍保持穩步復甦態勢。隨著越來越多國家重啟經濟，全球需求復甦，中國商品出口表現良好，成長動能優於預期，加上中國政府實施正常化但仍具支持性的總經政策，應有助於為許多中國企業的盈餘成長帶來支持。因此，我們預計多家企業今年有望實現穩健的盈餘成長。
與此同時，目前中國政府顯然正致力於有序過渡到後疫情時代；這涉及到在寬鬆與收緊的總經政策及產業政策之間進行微妙的調控，以將經濟增長控制在一個合理而可持續的水平。特別是，央行可能會實施中立甚至支持性的貨幣政策，以促進經濟逐步復甦，而財政政策會側重於支持新經濟產業的結構性轉型及永續發展。同時，產業監管(特別是科技公司)及中美緊張局勢(包括首次公開募股IPO及國家安全等主題)等的不明朗因素，已經大致被市場消化；然而，這些不明朗因素可能在短期內帶來不利影響。
發掘投資良機
我們預計部份領域仍有望獲得長遠政策支持，特別是「十四五」規劃所談及的政策，例如持續推動經濟轉型、實現永續成長、供應鏈自給自足、科技創新以及綠色生態意識。展望未來，這些政策有望繼續為新基建、國內消費、健康醫療、科技本土化及永續發展等產業及主題帶來支持。
我們繼續看好中國股市的中長線前景。特別是，我們將繼續發掘有望受惠於持續結構性改革、技術創新及消費升級趨勢的優質企業。隨著民眾收入持續成長，中國消費者對優質商品及服務的需求亦有所增加。因此，我們相信具強大品牌及議價能力的國內領先消費企業，以及能夠提升市占率、受惠於產業整合的企業，日後將處於有利位置。
