香港中國股票：關注結構性機會

中國股市於第三季下跌。期間中國政府推出更多監管政策，進一步影響投資者情緒，一度造成市場急跌。此外，中國房地產巨頭恆大出現債務危機，引發市場的憂慮，而中國多個省份實施拉閘限電措施，這可能會對全球供應鏈造成又一波衝擊，亦令市場表現受壓。與此同時，總經數據顯示過去一季中國經濟成長全面放緩，主要是受到中國多地出現零星新冠疫情且當地實施新封鎖措施、總經政策正常化，以及中國政府近期收緊多項監管措施等因素的影響。
 

儘管政策環境友好，但不利因素猶存

展望未來，我們預期中國當局將提供一個更為友好的政策環境(從推出支持性貨幣政策到加大財政支出)，以穩定整體經濟。此外，我們預計實施進一步監管的力度及頻率亦會有所緩和。我們認為，近期市場關注於新經濟產業、地產及減碳方面的監管變動，這些均是中國政府大力發展的領域，亦是經濟轉型的長遠議程。

與此同時，未來幾個月的經濟成長可能會面臨諸多不利因素。例如，煤炭供應受限導致電力供應緊張的情況很可能會持續到年底，這將影響到工業產出，特別是電力密集型產業。那些在電力供應充足地區設廠的大型企業面臨的生產影響較小。此外，零組件及運輸方面的供應鏈中斷可能會進一步推高投入成本。

地產業的流動性不足亦是一個有待解決的問題，但鑑於中國政府掌握齊全的政策工具，能夠防範過度的外溢風險，我們預計這將會有序地得到解決。

最後，隨著全球經濟走出新冠疫情的陰霾，預計於未來幾個月經濟活動會逐步正常化。然而，全球經濟引擎重啟之路很可能崎嶇不平，加上供應鏈可能的中斷、央行政策變動及地緣政治，全球股市短期內會出現波動似乎已成定局。

中長期前景仍佳

鑑於未來幾個月並無財報公佈，不排除中國股市將繼續波動的可能性，並對潛在負面消息作出反應。然而，我們認為市場波動期間會創造機會、逢低買入評價已回到合理水平的優質企業。

我們亦認為近期實施的監管政策旨在實現中國經濟的長遠永續發展，會帶來新一輪的結構性機會。我們正密切分析「十四五」規劃所述的主要領域，例如持續推動經濟轉型，實現永續成長，供應鏈自給自足，科技創新以及環保意識。我們認為這對新基建、國內消費、健康醫療、科技本土化及永續發展等產業及主題有利。

霸菱繼續看好中國股市的中長線前景。特別是，我們繼續物色到有望受惠於持續結構性改革、技術創新及消費結構升級趨勢的優質企業。隨著民眾收入持續成長，中國消費者對優質商品及服務的需求亦有所增加。因此，我們繼續看好具強大品牌及議價能力的國內領先消費企業，以及致力提升市占率、受惠於產業整併的企業。