香港中國股票：應對目前存在較高風險的環境

中國方面，影響經濟前景的因素有很多。首先，中國共產黨第二十次全國代表大會確定了中國未來五年的最高領導層。藉此，市場應能更好地了解中國政府的政策走向，包括推出重大政策措施來控制及支持地產業，以及可能會制定出逐步向全球其他國家/地區開放中國邊境的藍圖。然而，這些政策及其實施可能需要幾個月，甚至幾季才能展開。與此同時，疲弱的消費者情緒可能繼續令國內消費受壓。此外，由於流感病毒在冬季的傳播能力往往會增強，中國可能會在2023年上半年之前一直實施新冠病毒清零政策。

至於中國以外的市場，美國及歐洲的經濟衰退風險令已開發市場的需求受壓。因此，出口型製造業的盈餘可能會進一步下跌。與此同時，食品價格持續處於高檔，加上石油輸出國組織對油價的控制及針對俄羅斯的制裁，都是主要央行實現通膨目標的重大障礙。這可能意味著全球需求前景疲弱，美元持續走強，這往往會為新興市場股市帶來不利因素。

短期內仍有精選機會

短期內，儘管市場可能會持續波動(特別是在企業公佈第三季財報之際)，預計中國政府將會提供強有力的整體政策支持。特別是，中國可控的通膨水平意味著中國央行可能會維持具支持性的貨幣政策方向，而人民幣貶值可能有助於抵銷外部需求疲弱的影響。今年中國延遲重新開放邊境的計畫，可能會將其經濟增長回溫推遲到2023年。在此背景下，中國股市的投資者情緒在持續改善，特別是股市近期跌至歷史低點的情況下。在當前波動環境下，股價拉回令評價具有更大的吸引力，我們繼續物色到一些逢低買進優質企業的精選機會。

從「由下而上」的基本面來看，我們短期內繼續看好中國股市，特別是考慮到2021年下半年的低基期效應以及寬鬆政策。隨著經濟活動逐步正常化，永續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及生態意識等結構性趨勢很可能將繼續顯現。我們認為，這些因素應有利於那些受惠於新基建、國內消費、醫療保健、科技本土化及永續發展等產業及主題的企業。然而，並非這些產業的所有企業都有同樣的表現。歸根到底，採取「由下而上」的基本面研究方式進行投資，對管理中國股市存在的風險及從中物色機會至關重要。

TW22-2553987