亞洲股票：前景良好，但風險猶存

隨著變種病毒Omicron的出現，疫情於去年第四季再次成為影響整個亞洲經濟的共同因素。由於中國多個城市出現零星疫情，當地政府實施限制人員流動的措施，而東協亦暫停了經濟重啟計畫。然而，儘管感染病例數創下新高，許多已開發市場國家繼續推進其經濟重啟計畫。由於疫苗接種率較高，Omicron引發的病情較輕，故已開發市場確診病例中的重症率似乎低於先前的Delta疫情。我們認為，住院率與Omicron疫情高點兩者誰會先觸頂，很可能在今年第一季見分曉，而這可作為亞洲經濟重啟決策的關鍵參考因素。

整體環境有利，但風險猶存

展望未來，預計今年主要央行的政策將出現分歧，其中美國聯準會立場轉趨鷹派(包括逐步縮減購債規模及升息)，而中國政府預計將會在中國共產黨第二十次全國代表大會召開(2022下半年)前夕推出支持性的貨幣及財政政策。去年12月中國人民銀行下調存款準備金率50個基點，釋放資金約人民幣1.2兆，為經濟基本面提供緩衝。與此同時，在今年美元前景強勁的支持下，全球經濟復甦意味對亞洲商品的需求會有所增加，有望提振企業盈餘。然而，生產程序低度效率仍需一些時間才能解決，而在未來幾個月，零組件及運輸方面的供應鏈中斷可能會繼續推高成本。

亞洲股市前景正面

我們看好亞洲股市，預計今年潛在報酬將受到企業盈餘增長良好的推動，不過可能較2021年有所放緩，特別是在去年評價遭到下調之後。中國股市前景亦因市場預期今年實施寬鬆的財政及貨幣政策而有所改善。繼去年中國政府加強監管打擊後，中國股市大幅拉回，目前的評價存在較大折價。至於東協市場，鑑於疫苗接種率有所提高，Omicron引發的病情較輕，東協復甦之路可能只是暫時中斷。我們認為，在2022年，東協的經濟增速有可能超過其他地區。與此同時，南亞經濟體的外部收支狀況較之前更為健康，因此，受到因聯準會立場變更鷹派而引起外匯波動的影響較小。長遠而言，在未來50年內，全球各國都將朝碳中和目標邁進，這意味著對銅及鎳等商品的需求將會顯著增長，而東協國家擁有這些資源。

疫情令全球數位變革趨勢得以加速。我們認為，長遠而言，這將有利於亞洲經濟體，原因是亞洲企業是硬體技術的核心供應商。亞洲企業擁有世界先進的半導體生產技術，並且在記憶體計算市場佔據主導地位，而這些都是5G及元宇宙領域所需的硬體。在東南亞，新興經濟體符合收入增長較快和智慧型手機滲透率較高，但在服務、數位金融服務及電子商務方面普及率較低的特性，這可能會在未來五年內透過獨角獸首次公開募股(IPO)重塑東協市場。

主要投資機會

在利多環境下，我們繼續在那些受惠於長線增長主題的亞洲企業物色到機會，例如科技的普及(數位化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀改變(永續發展、千禧世代/Z世代消費趨勢、健康生活)，以及去全球化（供應鏈多元化/一分為二及企業回流）。我們認為，部份公司近期股價有所拉回，令其評價具更大的吸引力，帶來逢低買入實力雄厚公司的良機。

雖然市場風格輪動導致市場波動，但霸菱的投資方法仍是基於「以合理價格增長」(GARP)的投資理念。於選股方面，此方法避免為公司的增長付出過高的代價，而在投資組合建構方面，會讓所承受的意外風格或風險有所限制。

1. 獨角獸一詞是用來形容價值超過10億美元的私營初創企業