亞洲股票：仍受良好支持

目前，多項主要因子推動亞洲股市的表現。首先，繼西方國家重啟之後，亞洲多個經濟體於今年第一季重新開放邊境，國內經濟活動及國際遊客人數開始復甦。另一方面，亞洲最大的遊客來源國中國繼續強調對疫情採取「零容忍」政策，預計會對本來已脆弱的全球供應鏈造成衝擊。但最終，隨著mRNA疫苗及口服藥物在中國得到充分推廣，新冠病毒疫情帶來的影響應該會逐漸減退，但還需要點時間才有所顯現。在未來幾個月，我們預計疫情管控的方式不同、可能會成為左右區內經濟增長的差異化因素。

其次，主要央行政策預計今年會出現分歧，美國聯準會轉向鷹派，而中國人民銀行維持鴿派。儘管美元升值的前景可能為新興市場股市帶來些許逆風，但中國實施的鴿派政策及亞洲各國強勁的經常帳收支狀況有助於緩衝部份負面影響。與此同時，除了全球經濟從疫情中復甦之外，俄烏戰爭還進一步推高商品價格。鑑於缺乏清晰的外交解決方案，上游商品供應可能長期中斷，並影響到全球整條供應鏈。

前景良好

整體而言，我們仍看好亞洲股市，預期報酬將受到企業盈餘增長良好的推動，不過增長可能較2021年有所放緩，特別是在去年評價遭到下調之後。於中國方面，考慮到自2020年底以來實施的監管政策以及近期的封鎖，今年有望實施進一步的支持性政策。具體而言，市場普遍預計中國為實現2022年GDP增長5.5%左右的目標，將會推出貨幣支持政策(例如下調存款準備金率及/或降息)以及財政政策(例如放寬房市及基建支出)。我們認為，中國股市目前的評價具有吸引力(當然要視整體經濟出現具體催化因素的大小而定)。韓國方面，新當選總統尹錫悅及其領導的政府以其「促增長」主張而為人所知。我們相信，政府可能會放寬對地產、互聯網及金融業的監管，以及採取寬鬆且有利於經商的政策。

於其他方面，東協的經濟增速於2022年有望超過全球其他地區，特別是考慮到東協經濟體已重新開放邊境。與此同時，東協多個國家天然資源豐富，是主要商品供應國，有望受惠於過渡至碳中和的數十年大趨勢。長遠而言，市場對這些國家的商品(例如鎳及銅)需求很可能維持高漲，帶來結構性增長機會。

主要投資機會

在目前的環境下，我們繼續在那些受惠於長線增長主題的亞洲企業物色到機會，例如科技的普及(數位化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀變遷(永續發展、千禧世代/Z世代消費趨勢、健康生活)，以及去全球化(供應鏈多元化／一分為二及企業回流)。我們認為，部份公司近期股價拉回，令其評價具有更大的吸引力，帶來逢低買進實力雄厚公司的機會。

在霸菱，雖然市場風格轉換導致市場出現波動，但我們的投資方法仍是基於「以合理價格增長」(GARP)的投資理念。於選股方面，此方法有助避免為公司的增長付出過高的代價，而在投資組合建構方面，可讓所承受的意外風險有所受限。