哪些因素推動亞洲股票的表現？
林素亥於本文探討哪些主題正影響亞洲股票市場的表現，並為該市場帶來潛在的投資機會。
哪些主要因素推動亞洲股票的表現？
鑑於通脹預期似乎已經見頂，加上市場的關注從通脹逐漸轉向潛在的經濟衰退，市場已開始消化美國聯儲局立場較為溫和的預期，而油價及其他商品價格下跌亦有助於緩解亞洲企業的利潤率壓力。這些因素均為整個亞洲股票資產類別提供支持；亞洲大部份地區（中國內地及香港除外）的股票市場自7月份以來均錄得反彈。
與此同時，各經濟體系逐步重啟亦利好東協各股市的投資氣氛。印度業績表現穩健推動當地股市回升，同時外國投資者資金繼10個月錄得流出後回歸至正數。雖然整體市場情緒有所改善，我們仍密切留意企業的盈利表現；特別是雖然整體東協地區的企業盈利在新加坡的帶領下已重回至正增長，但如韓國等出口型市場可能會進一步受到已發展市場經濟前景疲弱影響。
與此同時，由於多項利淡因素，包括疫情反彈、地緣政治緊張局勢升溫，以及對房地產市場的憂慮，中國股票於最近數週下跌，但盈利向下修訂的趨勢似乎在一定程度上已經見底。中國當局實施支持性政策，加上經濟活動走出疫情陰霾並持續正常化，可能有助於提振中國未來的國內經濟活動。
就表現而言，是否有個別亞洲股票市場在短期內可能與中國股票市場脫鈎？長遠展望又將如何？
由於經濟重啟提振國內需求，並且／或重振旅遊業，從而為盈利復甦勢頭帶來支持，因此今年盈利勢頭較為強勁的地區如印尼、印度及泰國等股票表現均跑贏中國股票。於印尼方面，當地亦受惠於表現強勁的商品價格。另一方面，主要由於市場憂慮環球經濟增長放緩，台灣及韓國等出口型市場的表現跑輸中國。
從長遠來看，我們認為亞洲個別市場的表現將受到國家具體經濟增長因素所推動，包括貨幣及財政政策，而更重要的是，在其估值具吸引力時吸納增長穩健且可持續的企業。例如，於中國方面，我們看好受惠於結構性主題的優質企業，例如本土化企業（包括消費趨勢的變化及電動車生產）、環球可再生能源基礎建設生產（太陽能及風能），以及策略性自給自足（半導體生產）的企業。於印度方面，我們認為能夠提升國內市場份額及減少對進口依賴的行業有望受惠。於東協國家方面，供應鏈多元化、消費升級及科技應用等主題為推動長線表現的主要基本因素。
縱觀整個資產類別，哪些方面有望於未來出現投資機會？
由於東協國家經濟重啟，加上東南亞國家的整體消費升級及數碼化大趨勢，我們認為受惠於這些主題的企業將帶來具有吸引力的投資機會。此外，我們亦認為受惠於結構性增長趨勢且市場入行門檻較高的企業具有投資價值，包括中國可再生能源供應鏈中的企業、南韓及台灣的主要半導體生產商，以及電動車供應鏈中的精選企業。
於霸菱，我們認為「由下而上」的基本因素分析對選股而言至關重要，而非「由上而下」的配置。我們的投資方式仍然基於「以合理價格增長」的投資理念。在選股方面，我們認為此方法有助於避免為企業增長付出過高的代價，而在投資組合構建方面，亦有助於限制所承受的意外風格或風險。
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