香港中國股票：應對較高風險的環境

於中國方面，有多項因素正影響其經濟前景。首先，中國共產黨第二十次全國代表大會確定中國未來五年的最高領導層。市場應能更明確地了解中國政府的政策走向，包括推出重大政策措施以控制及支持房地產行業，以及可能制定逐步向環球其他地區開放中國邊境的藍圖。然而，這些政策及其實施可能需時數月，甚至數季才得而開展。與此同時，疲弱的消費者情緒可能持續令國內消費受壓。此外，由於流感病毒傾向於冬季增強傳播能力，中國的新冠病毒清零政策可能會持續實施至2023年上半年。

於中國以外的市場，美國及歐洲的經濟衰退風險令已發展市場的需求預期受壓。因此，出口型製造業的盈利可能會進一步下跌。與此同時，食品價格持續上升，加上石油輸出國組織對油價的管制及與俄羅斯相關的制裁，均是主要央行實現其通脹目標的重大障礙。這可能意味著環球需求前景疲弱及美元持續強勢，這往往會為新興市場股票帶來不利因素。

短期內仍有精選的投資機會

短期內，儘管市場可能會持續波動，特別是在企業公佈第三季業績之際，但預期中國政府更廣泛的政策支持將會十分強勁。特別是，中國可控的通脹水平反映中國央行可能會維持其支持性的貨幣政策，而人民幣貶值可能有助抵銷外部需求疲弱的影響。中國今年延遲重新開放邊境，亦可能會將其經濟增長推遲至2023年。在此環景下，特別是中國股票於近期跌至歷史低位的情況下，投資者對該資產類別的投資情緒正在持續改善。在目前波動的環境下，加上股價回落令估值更具吸引力，我們繼續物色到一些趁低吸納優質企業的精選投資機會。

從「由下而上」基本因素的角度來看，我們短期內繼續看好中國股票市場的前景，特別是考慮到2021年下半年的低基數效應及寬鬆政策的環境。隨著經濟活動逐步正常化，可持續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及生態意識等結構性趨勢可能將會持續顯現。我們認為這些因素應能於中長線利好部份受惠於新基建、國內消費、醫療保健、科技本土化及可持續發展等行業及主題的企業前景。然而，這些行業中並非所有企業都有同樣的表現。歸根到底，採取「由下而上」的基本因素研究投資方式對管理中國股票市場存在的風險及從中物色投資機會至關重要。

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