공모 채권

지금 하이일드 채권에 주목해야 하는 이유

2022년 8월 – 5 분 시청

본 동영상에서는 베어링 아시아법인 세일즈팀의 맨디 루이(Mandy Lui) 대표가 올해 상반기 글로벌 하이일드 채권 시장 매도세의 원인, 향후 기업 부도율이 낮게 유지될 것으로 전망하는 이유, 왜 지금이 하이일드 채권에 투자하기에 좋은 시점인지 등에 대해 설명합니다.

2022년 상반기 하이일드 시장 강한 매도세의 원인은 무엇인가요?
2022년 상반기 대부분의 금융 시장 변동성은 상당했습니다. 글로벌 하이일드 채권 시장 역시 성과가 부진했는데요. 여러 요인 중에서도 연초 러시아의 우크라이나 침공으로 빠르게 확대된 인플레이션 압력을 억제하고자 중앙은행들이 금리를 인상할 것이란 우려가 시장에 특히 부정적인 영향을 줬습니다. 최근에는 투자 심리 악화와 함께 경기 침체 우려 확산에 따른 하이일드 채권 자금 유출세 또한 상당했습니다.

하이일드 채권 기업 부도율이 낮게 유지될 것으로 확신하는 이유는 무엇인가요?
무엇보다도 거시경제 불확실 확대 속에서도 기업 및 가계 펀더멘털이 여전히 견실하게 유지되고 있다는 점에 주목하고 싶습니다. 기업 수익 및 현금흐름은, 대부분의 경우, 팬데믹 이전 수준으로 회복됐거나 이를 초과했습니다. 코로나19 발발 이후 기업들은 기록적인 규모로 자본을 조달했으며 단기 채무의 상당 부분을 리파이낸싱했습니다. 그 결과, 기업들은 충분한 현금을 보유하고 있으며, 향후 하이일드 채권 시장 3년간 상환액이 전체 시장의 20%에도 못미치기에 기업들은 향후에도 어려운 시장을 무난히 헤쳐나갈 것으로 전망됩니다.

마지막으로, 오늘날 하이일드 시장의 신용등급 퀄리티는 과거에 비해 상당히 개선되어 전체 시장에서 BB등급 채권 비중이 무려 55%에 이릅니다.

할인된 가격의 하이일드 채권, 부실 신호일까요 아니면 투자 기회일까요?
상반기 글로벌 하이일드 채권 시장은 광범위하면서도 강한 매도세를 보였습니다. 차트를 보시면 남색 실선은 15% 이상 할인된 가격으로 거래되는 채권 비중을 가리킵니다. 녹색 실선은 스프레드 수준이 10% 이상인 거래 비중이며, 이는 일반적으로 부실 채권 수준으로 분류되는 경우가 많습니다.

장기간 해당 데이터를 분석해보면, 과거 하이일드 채권이 대폭 할인된 가격에 거래됐을 때 부실화 수준 채권 비중이 높았으며, 이는 통상적으로 디폴트율 상승으로 이어졌습니다. 2008년 글로벌 금융 위기나 더 최근에는 2020년 코로나19 직후에서 그 예를 찾아볼 수 있을 것입니다.

그러나 현재 전체 시장의 거의 절반 가량이 크게 할인된 가격으로 거래되고 있음에도 불구하고, 부실 수준 거래 채권 비중은 전체 시장의 단 11%에 불과합니다. 이에 덧붙여, 부실 수준 거래 채권의 약 45%는 사실상 BB등급 채권에 해당되어 실제 크레딧 퀄리티는 상당히 우수한 편입니다.

결과적으로 하이일드 채권 시장의 부도율은 안정적이며, 채권가격은 기업 펀더멘털 대비 과도하게 할인되어 거래되고 있습니다. 하이일드 채권이 실질적으로 높은 이자 수익률을 제공하는 것을 고려할 때, 현 시점은 자본 차익 및 토털리턴 추구를 위한 매력적인 기회를 제공하고 있습니다.

지금이 왜 하이일드 채권에 투자하기에 좋은 시기일까요?
지난 20년간 글로벌 하이일드 채권 시장이 현재와 같은 수준으로 하락한 경우는 세 번 있었습니다. 이때 저점 이후 12개월 평균 수익률은 19%에 달했습니다. 당시 하이일드 채권 시장의 크레딧 퀄리티는 상대적으로 더 낮았으며 부실 수준 거래 채권 비중도 더 높았던 것을 감안하면 현 시점은 하이일드 채권에 투자하기에 좋은 시점인 것으로 판단됩니다.

마지막으로, 과거 사례에서 하이일드 채권 시장의 저점 이후 12개월간 시장 회복 시 그 양상은 신용등급, 지역, 섹터별로 차이가 있었음에 주목할 필요가 있습니다. 투자 타이밍을 정확히 맞추기는 상당히 어렵습니다. 그러나, 하이일드 채권 시장의 변곡점은 빠르게 지나가며 자칫 실기하기 쉬우므로 반등장에서 투자의 끈을 놓지 않는 것이 무엇보다 중요합니다.

베어링글로벌하이일드증권자투자신탁[H]]/[UH](채권-재간접형) / 베어링글로벌하이일드증권투자신탁[USD](채권-재간접형) 위험등급 4등급│종류A 총 보수 연 0.84% (운용보수 : 연 0.15%, 신탁,사무보수 : 연 0.04%, 판매보수 : 연 0.65%), 피투자펀드 보수 연 0.6%│선취판매수수료 납입액의 0.7% 이내│환매수수료 없음│환매방법 17시 이전 : 환매청구일로부터 제4영업일 기준가격으로 제8영업일에 지급, 17시 경과 후 : 환매청구일로부터 제5영업일 기준가격으로 제9영업일에 지급│자산가격 변동, 환율 변동, 신용등급 하락 등에 따른 원금손실(0-100%) 발생 가능 및 투자자 귀속│투자 전 설명 청취 및 (간이)투자설명서ㆍ집합투자규약 필독│예금자보호법상 보호상품 아님│하이일드 채권은 원금 손실 크게 발생 가능│기타 증권거래비용 등 추가발생 가능│월지급식상품은 운용결과에 따라 월지급액 변동 가능. 이익금 초과 분배 시 투자원금 감소 가능│과거의 운용실적이 미래의 수익률을 보장하지 않음

베어링자산운용 준법감시인 심사필 제2022-2332769호(2022.08.03~2023.08.02)