아시아 주식: 장기 전망 긍정적이나 리스크 요인 또한 여전
아시아 주식 변동성이 지속될 수 있으나, 구조적 성장 테마에 기반한 일부 선별적인 투자 기회가 눈에 띕니다.
연초 이후 아시아 증시 성과 기준 2022년 아시아 주식 연간 수익률은 글로벌 금융 위기 이후 최저치를 기록할 가능성이 높습니다. 한편, 시장 성과 부진, 이익추정 사이클 다운그레이드 전망에도 불구하고 2023년 컨센서스(시장 전망치)는 꾸준히 한 자릿수 중반대의 성장세를 가리키고 있습니다. 이와 같은 긍정적 지표와는 별개로, 최근 매크로 리스크 요인 및 미국이 중국에 부과한 반도체 수출 제한 등 지정학적 요인으로 아시아 기업 실적 기대치가 추가 하락할 가능성에 대해서는 주의깊은 모니터링이 필요합니다.
아시아 주식 리스크 요인
올해 주식 시장은 주로 전례 없는 거시경제적 리스크에 기업 실적 우려가 겹쳐지며 대폭 조정을 받았습니다. 향후 시장은 미 연준의 공격적인 긴축 속도, 글로벌 유동성 위축, 미 달러 강세 등에 의해 관련 리스크가 더욱 확대될 수 있습니다. 한편 2023년 글로벌 경제 성장 달성 동력은 다소 부족한 상황입니다. 고인플레이션 속 금리 상승 및 에너지 비용 상승에 미국 및 EU 경기 침체 가능성이 높아지면서 글로벌 경제 성장 달성이 더욱 어려워진 것입니다. 중국의 경우에는 제로 코로나 원칙 지속으로 적어도 내년 2분기까진 빠른 경기 회복을 기대하기가 어려워 보입니다. 아시아 이머징마켓 인플레이션은 합리적인 수준에 있다고 보여지나, (중국 제외) 상당수 국가들이 자국 통화 가치를 방어하기 위해 연준 통화 정책과 보조를 맞춰야 하는 상황에 놓여 있습니다. 더불어, 미ㆍ중 지정학적 긴장 및 관련 불확실성으로 자본지출(설비투자) 투자 규모는 단기적으로 위축될 수 있으며, 결과적으로 공급망 안정 차원 투자가 가속화될 가능성이 있습니다.
보다 긍정적인 장기 전망
단기 시장 전망이 그리 긍정적이지 않고, 금리 상승세 속에 인플레이션 정점을 확인하려는 투자자가 늘면서 시장 변동성은 당분간 지속될 것으로 보이나, 장기 전망에 대해서는 보다 건설적인 입장을 견지할 만한 몇 가지 근거가 있습니다. 우선, 연준의 통화 긴축 사이클은 내년 초, 중반 사이 종료 국면에 들어설 것으로 보이며, 이는 미 달러 강세에 따른 아시아 증시 성과 부진 해소에 도움이 될 것입니다. 둘째, 중국에서는 제 20차 중국 공산당 전국대표대회에서 향후 5년간 중국을 이끌어 나갈 지도부를 확정했습니다. 이에 따라 향후 성장 중심의 지원 정책 추진, 구조 개혁 추진 등은 더욱 가속화될 것으로 보입니다. 더불어, 중국이 고수하는 제로 코로나 정책이 내년 잠재적으로 완화될 경우 중국 경제 성장 모멘텀은 더욱 가속화될 것입니다.
선별적인 투자 기회
올해 아시아 증시 매도세에도 불구하고 아세안 기업은 높은 회복력을 보였으며, 원자재 가격 강세 속 올해 이익 조정폭이 전체 아시아 시장에 비해 상당히 개선될 것으로 전망됩니다. 싱가포르, 인도네시아, 말레이시아, 태국 등 아세안 주요국들의 경상수지는 원자재 수출 및 관광업 회복에 힘입어 개선되며 글로벌 시장에서의 입지를 확고히 할 것으로 보이며, 미 달러화 강세의 영향 또한 다소 완화될 것으로 예상됩니다. 아세안과 마찬가지로 인도는 젊고 거대한 인구 규모에 힘입어 구조적인 수혜가 예상되며, 공급망 다양화 추세 속에 많은 인도 기업들의 선전이 예상됩니다. 상대적으로 성과가 양호했던 인도 증시는 고평가되어 보이나, 일부 시장 침투가 본격적으로 이루어지지 않은 상품 및 서비스를 중심으로 잠재적으로 견고한 성장세가 지속될 가능성이 높아 투자팀은 상향식 투자 프로세스를 통해 흥미로운 투자 기회를 지속적으로 모색하고 있습니다.
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베어링자산운용 준법감시인 심사필 제2022-2562334호 (2022.10.28~2023.10.27)