香港中國股票：市場仍會波動，但投資機會猶存

中國的經濟重啟措施有望在未來幾個月成為強勁的利多，為增長及中國經濟帶來支持。近期的疫情反撲導致國內經濟活動低迷，但鑑於公眾對病毒逐漸產生免疫力，撤回重新開放政策似乎不大可能。此外，自2020年以來，由於需求積壓及家庭儲蓄率上升，消費活動有望恢復。因此，在未來幾個月，中國有望踏上一條與全球其他國家相似的正常化之路。

於政策方面，中國政府於去年12月召開中央經濟工作會議，會上重申其支持「穩增長」的立場。我們預計，在未來幾個月，在即將召開的「兩會」會議上，將提出繼中國共產黨第二十次全國代表大會後的進一步延續型政策，來持續促增長。

我們看到自新冠病毒爆發以來推出的限制性政策逐漸放鬆：從2022年年初影響互聯網/平台公司的監管政策，到經濟重啟政策，再到2022年底針對地產開發商實施的支持政策，不一而足。另外，預計貨幣政策亦有望繼續帶來支持，前提是通膨處於較為溫和的水平。

於中國以外的市場方面，已開發市場在未來幾個月的經濟前景可能仍疲弱，外需及出口型製造業預期可能受壓。然而，隨著通膨繼續放緩，美國聯準會利率逐步觸頂，如此環境通常有利於新興市場股市。

在波動的市場中尋找機會

雖然未來的市場波動可能會繼續加劇(特別是在企業公佈第四季財報及2022年年報之際)，但投資者關注的焦點正逐漸轉向2023年的基本面增長上。由於去年中國收緊相關監管及實施疫情相關封城措施，中國企業的評價及盈餘均嚴重受壓；而中國在2022年推遲重開邊境，可能意味著其經濟增長將推遲至2023年。我們認為這些因素創造逢低買進的有利機會。在此背景下，我們利用近期市場波動之機，買進那些評價已回到合理水平的優質企業。

展望未來一年，從「由下而上」基本面來看，繼續看好中國股市，特別是考慮到自2021年以來的低基期效應以及在強有力政策支持的情況下。隨著經濟活動逐步正常化，可持續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及環境意識等結構性趨勢很可能將繼續顯現。我們認為這應有利於新基建、國內消費、醫療保健、科技本土化及永續發展等產業及主題的中長線前景。