截至第二季底，亞洲大部份經濟體已重新開放免隔離旅遊。這有望為企業基本面持續帶來持續的支持，這也代表在未來幾個月，新冠疫情對亞洲經濟的影響可能不如先前那般嚴重。特別是在中國，疫情形勢不斷改善，亦提振了當地經濟活動及出口活動的復甦。儘管中國的檢疫規定預計將會有所放寬，但可能會一直實施「零容忍」政策，直至其長者群體大規模接種疫苗。

另一方面，由於受到通膨壓力及鷹派央行政策的影響，外部需求(特別是來自美國及歐洲的需求)預計會減弱，可能對出口製造業造成不利影響。然而，這亦可能在某程度上緩解商品價格，預計讓大多數亞洲經濟體受惠。此外，還有許多可能帶來的驚喜因子，包括美國可能會降低或取消對部份中國進口商品徵收的關稅、美國鷹派貨幣政策或會因經濟放緩而有所緩和，或俄烏戰爭有所降溫。

繼續看好亞洲股市前景

儘管外部總經不利因素仍存(例如美國及歐洲經濟可能出現衰退，以及歐洲的能源安全風險尚未消除)，但我們認為，現有的緩和因素足以支持我們繼續看好亞洲股市未來幾個月的表現。繼亞洲(不含日本)股市成為今年上半年表現最差的市場之一後，我們認為市場已消化了相當一部份企業盈餘下降的預期，部份原因是科技業於未來幾個月進入去庫存週期。與此同時，我們認為，繼上海實施嚴格的封城措施後，中國經濟及企業盈餘可能已在近期相繼觸底。

展望未來，我們預計中國當局可能採取更多的刺激措施以支持經濟及市場。儘管疫情仍然是一個潛在的風險，但支持性的財政及貨幣政策(例如寬鬆的信貸環境、加快部署基建投資)有望為總體經濟的持續改善帶來支持。中國經濟重啟亦有望提振國內消費，同時針對互聯網公司及地產市場實施的監管政策有所放寬，可能會為中國經濟邁向其2022年艱鉅的增長目標帶來支持。

預計東協經濟的復甦步伐將會繼續。來自已開發市場的免隔離旅客逐漸增加，而國內活動亦慢慢恢復至疫情前水平。由於中國新冠疫情相關的封城措施導致近期生產中斷，部份供應鏈多元化、以減少對中國的依賴等結構性趨勢可能持續甚至加速。經濟活動受疫情影響而於2021年表現低迷；但隨後由於基本面改善，主要東協市場今年可能會實現更快增長。受惠於此，相對於整體亞洲地區，東協企業於未來幾個月的盈餘有望出現大幅回升。考慮到大部份東協市場目前的企業盈餘均低於2019年疫情爆發前的水平，區內企業盈餘預估仍然偏低。

最後，全球型的基金對亞洲股市的配置普遍偏低。我們認為，亞洲的基本面有所改善、評價更具有吸引力，加上貨幣環境相對寬鬆，有助於亞股於未來幾個月的表現相對優於全球其他股市。

具吸引力的投資機會

在目前的環境下，我們繼續在那些受惠於長線增長主題的亞洲企業物色到機會，例如科技的普及(數位化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀變遷(永續發展、千禧世代/Z世代消費趨勢、健康生活)，以及去全球化(供應鏈多元化／一分為二及企業回流)。我們認為，部份公司近期股價拉回，令其評價具有更大的吸引力，帶來逢低買進實力雄厚公司的機會。

在霸菱，雖然市場風格轉換導致市場出現波動，但我們的投資方法仍是基於「以合理價格增長」(GARP)的投資理念。於選股方面，此方法有助避免為公司的增長付出過高的代價，而在投資組合建構方面，可讓所承受的意外風險有所受限。

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