香港中國股票：盈利增長前景如何？

多個投資主題現時正影響香港中國股票市場的走勢。中國政府似乎決定加大政策支持力度，市場密切關注未來數月相關刺激措施對經濟基本面產生的潛在影響。中國目前採取協調一致且具有針對性的經濟刺激措施，提振了投資者情緒。鑑於市場目前的基數及估值偏低，均有望為未來的盈利增長帶來支持。

美國聯儲局已開啟減息週期，這有望為新興市場股票市場提供利好環境。因此，中國人民銀行等其他央行亦能夠實施貨幣政策，為其國內經濟提供支持。與此同時，美國及歐洲勞工市場維持穩健，這有望維持對中國出口商品的需求。

整體環境利好，但風險猶存

於中國方面，當前政策支持的一個顯著差異在於，刺激措施集中於經濟關注的主要領域，包括下調現有抵押貸款利率、為更換需求提供補貼，及為運用中國人民銀行信貸額度投資於股票市場的機構投資者提供資產互換服務。這些措施旨在刺激投資及消費；此乃振興中國經濟的核心問題。然而，鑑於這些政策可能需要一段時間才能滲透到經濟基本因素中，而且企業的基本因素於未來數月仍可能面臨利淡因素，預期企業盈利增長於明年有望出現回升。直接受惠於這些政策的企業（特別是消費及房地產業的企業）有望為投資組合內的出色表現帶來強勁正面貢獻。

儘管整體環境利好，但仍存在一些利淡因素。中國當局近期推出的多項政策中，最具體的部份仍然主要集中於解決流動性問題的貨幣政策方面。儘管中國政府暗示將透過發行專項債券以進行融資的重大財政方案，但具體細節尚未公佈，因此任何不利消息仍可能令市場氣氛受影響。於外圍因素方面，由於地緣政治的不確定性仍然揮之不去，風險依然存在。美國大選、歐盟對華關稅以及東歐及中東之間的衝突仍是值得關注的因素，顯示市場於短期內可能會出現持續的波動。然而，鑑於中國政府採取更廣泛的刺激措施，我們認為市場短期內的疲弱表現可能為投資者提供重新評估香港中國股票市場投資理據的機會。

估值仍然具有吸引力

由於經濟逐步正常化，我們從「由下而上」的角度物色估值具有吸引力且結構性增長強勁的投資機會，這於未來數月有望為投資組合相對表現帶來正面貢獻。可持續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及環境意識等結構性趨勢將繼續呈現。這應利好新基礎建設、國內消費、醫療保健、科技本土化及可持續發展等行業及主題的中長線前景。

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