香港中國股票：估值具有吸引力，企業盈利增長仍有上升空間

隨著下半年的到來，市場關注於已經召開的三中全會及隨後的政治局會議上作出的決策將如何影響中國未來的中長期經濟政策。這兩場會議距離市場於疫情後恢復正常已有一段時間，今年政策的支持力度正逐步增加。鑑於目前市場預期較低，我們認為政策上有可能出現正面驚喜；由於政府認為穩定經濟是其工作重點，這已反映於市場估值上。

此外，考慮到低基數效應，企業基本因素於未來數月有望改善。中國當局近期推出股票市場改革措施，旨在鼓勵上市企業向投資者進行分派，同時提高上市門檻。我們認為這應有助於提高公共股票市場的整體質素，同時有望將投資者的焦點從流動性轉向企業的基本因素。此外，股票市場的首次公開招股活動亦應該開始增加，這將提供更多投資於中國企業的優質機遇。

市場經過今年年初下跌以及隨後基於流動性及相對估值而反彈後，現已進入整固階段。中國政府的政策重點有望為企業盈利增長奠定基礎，特別是對於可能受惠於中國或環球結構性趨勢或基本因素被嚴重錯誤定價的企業。

然而，一些外部尾部風險猶存，特別是地緣政治風險。隨著美國大選臨近，中國可能會成為制裁及遏制議題的對象，這可能會引發市場情緒波動。於歐洲方面，右翼政黨的相對強勢亦可能令摩擦加劇。然而，值得注意的是，中國對新興經濟體系的出口份額持續上升，這應有助於緩解部份影響。

估值具有吸引力

香港中國股票市場目前的估值處於歷史區間的低位，為長線投資者帶來具有吸引力的買入點。隨著經濟逐步正常化，我們從「由下而上」的角度物色估值具有吸引力且結構性增長強勁的投資機會。可持續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及環境意識等結構性趨勢有望繼續呈現。這應利好新基礎建設、國內消費、醫療保健、科技本土化及可持續發展等行業及主題的中長線前景。

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