哪些因素推动亚洲股票的表现？

哪些主要因素推动着亚洲股票的表现？

鉴于通胀预期似乎已经见顶，加上市场的关注点已从通胀逐渐转向潜在的经济衰退，市场已经开始消化美联储立场较为温和的预期，而油价和其它商品价格下跌也有助于缓解亚洲企业的利润率压力。这些因素都为整个亚洲股票资产类别提供了支持；亚洲大部分地区（中国内地和中国香港除外）的股票市场自7月份以来均有所反弹。

与此同时，各经济体系逐步重启，也对东盟各股市的投资环境有利。印度业绩表现稳健，推动了当地股市回升；同时，外国投资者资金继10个月录得流出后重新回到正数。虽然整体市场情绪有所改善，但我们仍然密切留意企业的盈利表现；特别是虽然在新加坡的带领下，整体东盟地区的企业盈利已重新回到正增长，但韩国等出口型市场可能会进一步受到发达市场经济前景黯淡的影响。

此外，由于多项不利因素，包括疫情反弹、地缘政治紧张局势升温以及对房地产市场的担忧，国内股票在最近数周下跌，但盈利下调的趋势在一定程度上似乎已经见底。政府实施支持性政策，加上经济活动走出疫情阴霾并持续正常化，可能有助于提升中国未来的国内经济活动。

不同亚洲股票市场在短期内表现如何？长远看来又会是什么样的呢？

由于经济重启会提升国内需求及／或重振旅游业，从而为盈利复苏趋势带来支持，因此今年盈利趋势较为强劲的地区（如印尼、印度和泰国等）股票表现相对更好。在印尼，当地也受益于表现强劲的商品价格。另一方面，由于市场担忧全球经济增长放缓，中国台湾地区和韩国等出口型市场的表现则相对较弱。

从长远来看，我们认为亚洲个别市场的表现将受到国家具体经济增长因素所推动，包括货币和财政政策，而更重要的是，在其估值具吸引力时吸纳增长稳健而可持续的企业。例如，在国内，我们看好受益于结构性题材的优质企业，例如本土化企业（包括消费趋势的变化和电动车生产）、全球可再生能源基础建设生产（太阳能和风能）以及策略性自给自足（半导体生产）的企业。在印度，我们认为能够提升国内市场份额和减少对进口依赖的行业有望受益。在东盟国家，供应链多元化、消费升级和科技应用等题材将是推动长线表现的主要基本因素。

纵观整个资产类别，未来有望出现哪些投资机会？ 

由于东盟国家经济重启，加上东南亚国家的整体消费升级和数码化大趋势，我们认为，受益于这些题材的企业将带来具吸引力的投资机遇。此外，我们也认为，受益于结构性增长趋势且市场门槛较高的企业具有投资价值，包括国内可再生能源供应链中的企业、韩国和中国台湾地区的主要半导体生产商，以及电动车供应链中的精选企业。

在霸菱，我们认为「自下而上」的基本面分析对选股而言至关重要，而非「自上而下」的配置。我们的投资方式仍然基于「以合理价格增长」的投资理念。我们认为，这一方法在选股方面有助于避免为企业增长付出过高的代价，而在投资组合构建方面也有助于限制所承受的意外风格或风险。

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