环球公共固定收益市场投资展望

Greg：2021年，市场迎来强劲复苏，不过复苏之路并非坦途。Martin能否先讲述一下目前发达市场固定收益发行人的基本面状况？

Martin：今年的确是市场逐步复苏的一年。随着各经济体系陆续重启经济，加上全球各地疫苗接种进展顺利，许多公司已经作好迎接2022年的准备。企业盈利整体日益改善，而违约率预计于可见将来仍将维持在低位。与此同时，就业率继续上升，消费状况也相对稳健。在原材料成本攀升和供应中断的背景下，市场对通胀感到忧虑，不过很多公司能够将这些成本转移给消费者。然而，供应链混乱造成的损失将在未来一段时间内得到反映，而且工资通胀的影响可能还没有完全显现。这两者均可能导致公司的利润率出现一定程度的下降。

Greg：鉴于Martin的分析，Tunde又对新兴市场企业债券的形势有何看法？

Omotunde：与发达市场相似，随着疫苗接种的顺利进展和对商品的持续需求，新兴市场企业基本面显著改善。收入及息税折旧摊销前利润(EDITDA)基本已从去年的双位数跌幅回升，而很多企业目前的净杠杆也低于2019年的水平。相对过去的标准，新兴市场企业的债券违约率也维持在较低水平。

展望未来一年，我认为潜在的阻力与Martin所提及的相似，即供应链瓶颈和芯片短缺等因素会加剧新兴市场企业所面临的通胀压力。虽然大多数公司能够将上升的成本转移给消费者，但究竟持续的通胀压力会使利润率承受多大压力仍是未知之数。在利好因素方面，2020年和2021年涌现了大量再融资，意味着很多公司的融资成本有所降低，因此可以更好地缓冲这些压力，应该会有助于企业保持相对稳定的基本面。