环球高收益债券市场：关于未来数月的四项考虑因素

在此背景下，我们介绍对未来数月环球高收益债券市场的四项主要考虑因素。

1. 环球高收益债券发行人的表现

从高通胀和坚定鹰派立场的美国央行，到对迫在眉睫的经济衰退的担忧，和不断升温的国际地缘政治冲突，目前市场面对的风险将持续存在，也较难在短期内得到解决。随着加息影响开始渗透到整体经济，需求也相应减弱，环球高收益债券发行人的表现和利润率会受到多大的影响仍是未知之数。

好消息是，相比疫情前，许多企业的财务状况在疫情后变得较为稳健。继疫情爆发后，许多环球高收益债券发行人利用此前稳健的资本市场为其债务再融资，从而减少票息支付，同时也延长债务到期日。由于许多企业仍能将通胀压力转移给消费者，因此其现金流量已恢复至或超出2019年的水平，从而带来创纪录的利润率。由于基本面强劲，处于极度承压水平（息差超过1,000个基点）的债券交易比例约为7%左右，特别与早前市场压力较高的期间相比，这属于相对可控的范围1 。这表明短期内违约率显著上升的可能性不大。

此外，在利好方面，即使市场情绪负面，今年余下时间至2023年的盈利预测估计可能比部分市场参与者的预期更为持久。其中一个原因是，由于收入和息税折旧摊销前利润受名义美元所驱动，名义增长环境依然强劲。因此，即使我们进入充满挑战的经济时期，企业盈利较之前的下跌周期可能表现更佳。

同时值得留意的是，有别于股票，环球高收益债券最重要的是发行人就未偿还债务支付利息的能力。我们认为财务状况相对稳健、违约前景可控和可能更为持久的盈利，令大多数环球高收益债券发行人在未来偿还债务方面处于有利位置。

1. 资料来源：美国银行。截至2022年8月31日。