亞洲股票：前景仍佳

亞洲股市2022年表現不佳，創下自2008全球金融危機以來最差的年度表現。儘管如此，在未來一年，我們仍看好亞股，特別是在去年多項利空有望轉為利多的情況下，箇中原因有幾點。

首先，中國早於預期取消「新冠動態清零」政策，並果斷將政策重心放回經濟增長上，為中國經濟更為樂觀的前景提供支持。其次，確認平台經濟的重要性，以及結束針對互聯網及地產業的監管收緊，消除因政策威脅導致的評價折價。此外，中國政府為提振及優先發展經濟所做的共同努力，以及經濟重啟帶來的利多，有望在今年推動經濟復甦，甚至有可能讓亞洲再度成為全球經濟增長引擎。

倘若未來幾個月通膨有所降溫，加上美國利率觸頂，美元的升值動能可能有所放緩，這對亞股來說是一利多。從基本面來看，穩定的匯率為亞洲各國央行根據本國情況調整貨幣政策、提供政策空間。較溫和的通膨、正常的勞工市場以及嚴謹的財政政策，今年亞洲利率亦可能觸頂。

在波動的市場中仍有精選機會

未來一年亞洲股市前景良好，但預計未來幾個月將維持波動。此外，儘管亞洲企業盈餘下調幅度較大，但已開發市場的經濟前景預計可能疲弱，令受外部影響的產業(例如科技業)及市場(例如台灣及韓國)承壓。

然而，亞洲企業(特別是韓國及台灣的科技企業)自2022年以來就一直在消化這些因素，而投資者尋求在盈餘回升前調整部位，這將為市場提供支持。

具體而言，受惠於經濟重啟及受內需影響較大的印度及東協國家，2022年表現優於其他亞洲市場。與此同時，東協還受惠於價值型股票上升。隨著信貸週期繼續改善，這兩個地區依然受到長遠增長動力支持。然而，於印度方面，高評價使今年投資吸引力下降。與此同時，中國遊客人數回升及運費下降，預計泰國經常帳將強勁復甦。強勁的商品需求可能會繼續對印尼股市有利，特別是對綠色轉型所需的礦產需求。隨著今年稍後時間及2024年將舉行重要大選，泰國及印尼股市亦有望受消費支持。與此同時，菲律賓的疲弱經常帳收支及通膨壓力可能會在今年緩解，為其股市帶來支持。

在此環境下，我們在那些受惠於長線增長主題的企業物色到投資價值，例如科技的普及(數位化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀變遷(永續發展、千禧世代/Z世代消費趨勢、健康生活)，以及去全球化(供應鏈多元化/一分為二及企業回流)。近期股價有所拉回，令其評價具更大的吸引力，我們繼續尋找逢低買進優質公司的機會。

在霸菱，雖然市場風格轉換導致近期市場出現波動，但我們的投資方法仍是基於「以合理價格增長」(GARP)的投資理念。於選股方面，此方法確保避免為公司的增長付出過高的代價，而在投資組合建構方面，確保該策略承受的風險不會過大。