2025年全球固定收益展望

COLIN GORDON：在預測2025年及以後的展望時，許多投資者認為川普贏得美國總統大選是一大考量因素。第二屆川普政府對各個投資市場有何潛在影響？

BRIAN PACHECO：綜觀而言，第二屆川普政府可能會採取措施、進一步推動經濟增長及降低監管力度，而美國非投資等級市場在大選結果出爐後亦十分迅速消化了這個情景。在產業方面，川普政策對能源業的影響備受關注。儘管大選後能源業回升，但所謂的「加大油氣鑽探」情景是否一定有利，亦是否會大幅增產(特別是考慮到近年來決定能源供給的主因是油價、而非監管)，仍是未知之數。當然，需求及地緣政治因素亦可能會影響該產業前景。

RICARDO ADROGUÉ：地緣政治方面，有市場人士認為，既然大選塵埃落定，相關風險理應逐漸消退。這在一定程度上可能是對的，特別是考慮到俄烏戰爭及中東戰爭的情況下，但考慮到這些地緣政治危機帶來的各種複雜因素，對市場可能過於樂觀實在感到憂慮。 

OMOTUNDE LAWAL：新興市場及歐洲企業方面，關稅政策是「川普2.0時代」下的主要不明朗因素，亦是我們密切關注的焦點。新興市場方面，中國是最大的未知數，同時對全球經濟發展亦起到舉足輕重的作用。第一屆川普政府執政期間，全球貿易格局重新洗牌，從中國轉移至全球其他國家/地區。展望未來，我們預計新興市場於全球關稅戰中將會出現一批贏家及輸家。商品出口國及國內經濟強勁的國家可能呈現出一定的穩定性。然而，市場可能低估了中國在經濟上予以反擊的能力，亦低估了可能作出反擊的力度。