양호한 현금흐름, 탄탄한 재무구조를 갖춘 우량 가치ㆍ배당주 투자 기회

2023년 한국 주식 시장, 가치주 시대로의 전환 기대

인플레이션 및 금리 인상이 시장을 지배한 2022년이 가고 2023년에 들어선 지금, 이제 시장 관심은 ‘물가 및 금리가 얼마나 오를까’에서 글로벌 경제의 연착륙 가능 여부에 모아지고 있습니다.

새해 들어 한국 주식 시장을 비롯한 전세계 증시가 랠리를 보이고 있지만 당분간 추가적인 시장 불확실성을 피하기는 어려울 것으로 전망되는 가운데, 베어링자산운용은 2023년이 현금흐름이 양호하며 재무구조가 탄탄한 우량 가치주ㆍ배당주에 본격적으로 투자해야할 시점이라고 판단합니다.

특히 올해는 그간 누적되어온 코리아 디스카운트(한국 주식 시장 저평가)가 본격적으로 해소되기 시작하면서 현금흐름이 우수하면서도 밸류에이션이 절대적으로 과도하게 하락한 우량 가치주, 배당주에 투자할 수 있는 시장 환경이 펼쳐질 것으로 기대됩니다.

연초 하락세였던 국내 주식 시장의 밸류에이션이 최근 강세를 보이고 있지만, 이익 하향 조정 폭이 큰 반도체 등 일부를 제외하면 대부분 업종의 기업가치는 아직 역사적 평균 수준에 있어 한국 증시의 저평가 투자 매력은 장기적으로 여전히 유효한 상황입니다.

오늘날 한국 기업들의 펀더멘털은 과거 금융위기 때와는 큰 차이를 보이고 있습니다. 우선 기업 지배구조가 큰폭으로 개선됐으며, 경쟁력 강화를 위한 투자가 충분히 이루어지고 있고, 우량 가치주, 배당주를 중심으로 재무구조 개선세와 주주환원율이 뚜렷이 증가하고 있습니다. 그 외에도 기업 평가의 주요 요소 중 하나인 브랜드 이미지 측면에서도 두각을 나타내는 한국 기업들이 꾸준히 늘고 있습니다.

도표 1: 한국 주식 시장의 낮은 밸류에이션

출처: Refinitiv. DB 금융투자.

그밖에, 자본시장 선진화 달성을 목표로 금융 당국이 배당 제도 개선에 매진하고 있는 점 또한 배당주 투자에 긍정적인 요인이 되고 있습니다. 지금까진 배당받을 주주를 연말에 확정하고 다음해 3월 열리는 주주총회에서 배당금을 확정했기 때문에, 배당금이 얼마인지 알지 못하는 상황에서 투자를 결정하고 배당 결정을 그대로 받아들일 수 밖에 없었습니다. 하지만 향후에는 주주총회가 열리고 난 이후에 배당 지위를 획득할 수 있게 됨에 따라, 투자자 입장에서는 배당 확정 후 배당 수령 여부를 결정할 수 있고 배당금 수령에 걸리는 시간도 단축될 것으로 기대됩니다.

베어링자산운용은 최근 현금흐름이 좋은 우량 기업이지만, 고물가로 인한 가계의 실질 구매력 감소, 소비 절벽 우려에 주가가 과도하게 하락한 기업, 향후 공급망 병목 현상 완화 과정에서 수혜가 기대되는 기업 등을 중심으로 매력적인 투자 기회들을 발굴해내고 있습니다. 저금리에서 고금리로 금리 환경이 바뀜에 따라 전통적 금융 기업에서 핀테크 기업으로 쏠리는 시장 관심에도 주목하고 있습니다.

우량 가치ㆍ배당주 투자 기회 발굴로 이기는 투자   

금리 상승 환경에서 기업 배당(수익률)의 매력이 하락했다고 오해하는 투자자가 많습니다. 그러나, 베어링자산운용은 고금리로 기업들이 투자 자금을 조달하기 어려워진 환경에서 양호한 현금흐름에 기반해 배당을 지급할 수 있는 여력을 갖춘 우량 가치주, 배당주 투자 포인트에 주목합니다.

베어링자산운용은 가치ㆍ배당ㆍ합리적 성장주 투자를 통해 지난 20여년간 줄곧 시장을 이기는 전략을 성실히 수행해왔으며, 실제로 지난 10년간 (도표2) 어느 구간에서든 베어링 고배당 전략에 1년간 투자했다고 가정할 때 대부분의 구간에서 코스피 수익률을 상회하는 초과 성과를 기록했습니다.

도표 2: 베어링 고배당 전략의 1년 KOSPI 초과 수익률 

출처: Barings. 베어링 고배당 모펀드 기준. 1년 코스피 초과수익률을 일별로 연결. 2022년 12월말 기준.

베어링자산운용 준법감시인 심사필 제 2023- 2718886호 (2023.2.3~2024.2.2)

베어링고배당증권투자회사(주식) 위험등급 2등급│종류A 총 보수 연 1.756% (운용보수 : 연 0.7%, 신탁,사무보수 : 연 0.056%, 판매보수 : 연 1.0%)│선취판매수수료 납입액의 1.0% 이내│환매수수료 없음│환매방법 15시 30분 이전 : 환매청구일로부터 제2영업일 기준가격으로 제4영업일에 지급, 15시 30분 경과 후 : 환매청구일로부터 제3영업일 기준가격으로 제4영업일에 지급│투자 전 설명 청취 및 (간이)투자설명서ㆍ집합투자규약 필독│예금자보호법상 보호상품 아님│자산가격 변동 등에 따른 원금손실(0-100%) 발생 가능 및 투자자 귀속│기타 증권거래비용 등 추가발생 가능│과거의 운용실적이 미래의 수익률을 보장하지 않음